Читать реферат по финансам, деньгам, кредиту: "Оптимизация портфеля ценных бумаг" Страница 4

(Назад) (Cкачать работу)

В первой главе рассматриваются теоретико-методологические основы процесса построения оптимальных портфелей для ПИФ. В ней изложена Классическая теория управления портфелем ценных бумаг, а также новые направления в данной области - использование CVaR и VaR в качестве мер риска, описаны основы функционирования ПИФ на российском рынке, рассказано об теоретических основах построения и использования копула-функций для моделирования многомерного распределения.

Во второй главе подробно изучены и проанализированы исходные данные на предмет подчинения нормальному распределению и толщины хвостов распределения, приведена методология и построены оптимальные портфели разных типов на трех временных горизонтах, протестированы результаты данных портфелей на контрольной выборке и проанализированы полученные результаты.

В заключении подведены итоги исследования, содержатся выводы и практические рекомендации.

портфель оптимизация ценная бумага

Основу современной портфельной теории составляют сформулированные Гарри Марковицем в 1950-х годах идеи по управлению портфелем ценных бумаг. Его подход предполагает анализ ожидаемых средних значений и вариаций доходности финансовых активов и выбор на их основе оптимальных весов, с которыми инвестор должен включить каждую рассматриваемую бумагу в свой портфель. В классической теории в качестве ожидаемого значения доходности может выступать среднее арифметическое, среднее геометрическое, медиана или модельное значение, например, на основе модели CAPM, а также некоторые другие [32]. Для определения доходности портфеля используется следующая формула:(1) где

- доляактива в портфеле,- доходностьактива.

В качестве меры риска или изменчивости (вариации) актива Марковец предложил использовать дисперсию, которая характеризует разброс доходности относительно ее средней величины.(2) Для определения общего риска портфеля (его дисперсии) формула расчета такова:(3)- ковариация (мера линейной зависимости) доходностиактива с доходностьюактива, где:(4) Если объединить в портфель некоторое число активов (рассмотрим случай с четырьмя активами), то можно построить портфельное множество с различными сочетаниями параметров риска и доходности, варьируя удельные весаинструментов в портфеле. Таким образом, мы получим фигуру ABCDE, изображенную на рисунке 1, которая представляет собой все достижимое множество портфелей. Рисунок 1: Достижимое множество Рациональный инвестор будет стремиться минимизировать риск и увеличить доходность, поэтому всем возможным портфелям, представленным на рис. 1, вкладчик предпочтет только те, которые расположены на отрезке ВС, поскольку они являются доминирующими. Доминирующий портфель - это портфель, который имеет наибольшую доходность для заданного уровня риска или минимальный риск для заданного значения доходности. Набор портфелей на отрезке ВС называют эффективным набором. Эффективный набор портфелей - это набор, состоящий из доминирующих портфелей. Набор портфелей на участке ВС называют еще эффективной границей или эффективной границей Марковца. Она была

Похожие работы