Читать реферат по инвестициям: "Методы оптимизации портфеля бескупонных облигаций" Страница 3

(Назад) (Cкачать работу)

Приведем три различные методики оценки эффективности вложений.

Расчет доходности к приобретению за определенный срок. Расчет доходности к приобретению за определенный срок с учетом ввода-вывода денежных средств. Расчет доходности к приобретению за определенный срок с учетом ввода-вывода денежных средств(метод предложен в журнале РЦБ, см. Список литературы (3)).

Каждая методика состоит из двух этапов:

Нахождение величины доходности портфеля к приобретению на текущий день от некоторой зафиксированной даты. Сравнение доходности портфеля к приобретению с некоторым рыночным показателем. В качестве такого показателя можно брать СОЛ-индекс рынка или обобщенную доходность рынка к погашению(см. Приложения 1 и 2).

Для простоты сначала рассмотрим первую методику:

Определим стоимость портфеля следующим образом:

(3.1)(3.2)

где:

- стоимость портфеля на начало периода

- цена i-ой серии облигации на начало периода

- количество облигаций i-ой серии на начало периода

- денежные средства в моментсоответственно

- момент начало периода

- момент окончания периода

- соответственно на конец периода Тогда доходность вложений можно определить по следующей формуле:

(по формуле простых процентов)(3.3)

Рассмотрим методику расчета доходности портфеля к приобретению с учетом ввода-вывода. Сложность заключается в том, что в течение периода инвестирования происходит ввод-вывод средств в портфель. Этот случай часто встречается на практике, поэтому данный метод оценки является с практической точки зрения наиболее актуальным.

Разобьем весь период инвестирования на периоды, границами которых являются моменты ввода-вывода средств. Пусть вводу-выводу средств соответствует время t0,...,tn+1, где t1,...,tn - моменты ввода-вывода средств в середине периода инвестирования, t0=t,tn+1=T - начальный и конечный моменты периода инвестирования.

Тогда определим стоимость портфеля в каждый момент ввода-вывода средств как:

(3.4)

(3.5)

где:

- рыночная цена облигации i-ой серии в момент tj

- количество бумаг i-ой серии в портфеле соответственно до ввода-вывода средств и после

- денежные средства в моментсоответственно

- стоимость портфеля соответственно до ввода-вывода средств и после

Определим доходность к приобретению между моментами ввода-вывода средств как:

(3.6)

Тогда доходность всего портфеля можно определить следующим образом:

(3.7) Рассмотрим методику оценки эффективностью управления портфелем, предложенную в журнале РЦБ(см. Список литературы(3)).

Предлагаемая методика рассматривает доходность портфеля(с учетом потоков ввода-вывода средств) в сравнении со среднерыночной доходностью, рассчитанной методом индексов. Расчетные формулы выглядят следующим образом:

(3.8)

где I - сводный индекс рынка ГКО нарастающим итогом(например, по методике расчета СОЛ-индекса);T0 - длительность отчетного периода.

Доходность портфеля за отчетный период с учетом ввода-вывода средств, % годовых.

(3.9)

- соответственно конечная и начальная сумма активов в портфеле ГКО,

Похожие работы