приобретению.
Доходностью к погашению i-ой серии назовем годовую ставку i из формулы (1.1’), обозначим Дi
Эффективной доходностью к погашению, приведенную к периоду T, назовем эффективную ставку из формулы (1.3’), обозначим Дiэф
Доходность портфеля к погашению R определим из уравнения.(2.1)
где- совокупные вложения
- количество облигаций i-ой серии
- цена облигации i-ой серии - стоимость облигаций i-ой серии по номиналу
= * номинал
номинал = 1 000 000 рублей(для ГКО и РКО)
- количество дней до погашения от даты приобретения
N - количество серий облигаций
Тогда, решив нелинейное уравнение (2.1) , получим R - доходность портфеля к погашению. Уравнение (2.1) - это точный метод определения доходности портфеля к погашению, но можно пользоваться другим методом, который, с точки зрения применения, является более удобным и дает приемлемые результаты (Разница между точным решением и приближенном на практике составляет не более 0,05%; см. Приложение 3).
Таким образом определим средневзвешенную доходность портфеля к погашению. Взвешивание произведем по объему и времени по простым процентам.(2.2)
- средневзвешенная доходность к погашению
- количество бумаг i-ой серии в портфеле
- число дней от даты приобретения до даты погашения i-ой серии
- доходность к погашению i-ой серии от даты приобретения( по простым процентам). Соответственно, расчет по сложным процентам(по эффективной ставке).(2.3) Определим дюрацию портфеля - средневзвешенное время погашения портфеля, как:(2.4)- доходность к погашению i-ой серии
- число дней до погашения i-ой серии от даты приобретения
- количество бумаг i-ой серии
- цена покупки облигации i-ой серии Формулы для расчета доходности к приобретению(какая будет доходность от даты приобретения, если продать облигацию в текущий момент по рыночной цене) аналогичны (2.2) и (2.3), за исключением того, что здесь ti - период(в днях) от даты приобретения до текущей даты. Примечание.
Облигации одной и той же серии могут быть приобретены в разные моменты времени, поэтому в расчетных формулах необходимо учитывать их как отдельные серии, следовательно, количество серий в расчетных формулах может быть больше, чем реальное количество выпусков, находящихся в обращении.
Глава 3. Оценка эффективности вложений.Непременным атрибутом формирования оптимального портфеля является оценка эффективности вложений. Эта методика может быть различной в зависимости от целей инвестирования. К примеру, одной из целей является получение определенного дохода в каждый период всего срока инвестирования; в этом случае нужно подходить к оценке вложений с точки зрения дюрации портфеля - здесь дюрация играет значительную роль, хотя и не главную; другая из целей инвестирования - получение максимального дохода к концу срока инвестирования - в этом случае дюрацией можно пренебречь и исходить только из доходности. В первом случае обычно производится инвестирование на длительный срок с целью получения постоянного дохода, а во втором случае - инвестирование на более короткий срок - цель: максимизация дохода. Хотя эти 2 варианта инвестирования кажутся различными, но, фактически, 2-ой метод включает первый: можно в короткий срок получить доход и реинвестировать его еще раз и так далее. Здесь видны преимущества
Похожие работы
Тема: Методы оптимизации портфеля бескупонных облигаций |
Предмет/Тип: Инвестиции (Реферат) |
Тема: Методы формирования инвестиционного портфеля |
Предмет/Тип: Финансы, деньги, кредит (Реферат) |
Тема: Методы оценки качества кредитного портфеля |
Предмет/Тип: Финансы, деньги, кредит (Контрольная работа) |
Тема: Методы оценки качества кредитного портфеля |
Предмет/Тип: Финансовый менеджмент, финансовая математика (Контрольная работа) |
Тема: Принципы и методы формирования инвестиционного портфеля 2 |
Предмет/Тип: Банковское дело (Реферат) |
Интересная статья: Основы написания курсовой работы