Читать курсовая по банковскому делу: "Исследование рейтинга для оценки кредитного риска на финансовых рынках" Страница 3


назад (Назад)скачать (Cкачать работу)

Функция "чтения" служит для ознакомления с работой. Разметка, таблицы и картинки документа могут отображаться неверно или не в полном объёме!

контракт, предоставил о себе всю необходимую для агентства информацию и оплатил соответствующие услуги. В противном случае при наличии заинтересованности со стороны инвесторов агентство может дать несанкционированный рейтинг, используя при этом любые данные, которые оно полагает заслуживающими доверия. Разумеется, тогда эмитент лишен права апеллировать, а также ссылаться на присвоенный несанкционированный рейтинг, поскольку таковой считается "собственностью" агентства [9, с. 88].

Между тем подавляющее большинство присваиваемых рейтингов - санкционированные, а взимаемые с эмитентов комиссии, которые красиво именуются платой за доступ на рынок (market access fee), - не случайно эти комиссии часто ставятся в зависимость от эмиссионной активности клиента - представляют собой важную составляющую доходов агентств. Соответствующая сумма варьирует также в зависимости от статуса эмитента, но в любом случае ее порядок - десятки тысяч долларов ежегодно. Нужно признать, что во взимании подобной ренты агентствами есть своя логика - иначе эмитенты получали бы бесплатную услугу по сертификации их кредитоспособности.

Совокупность рейтинговых оценок - удобная для сопоставлений шкала кредитоспособности заемщиков и ценных бумаг, которая строится следующим образом. Сначала из всех долговых обязательств выбираются "идеально надежные", от них иерархия строится сверху вниз. Например, считается, что казначейские облигации США характеризуются минимальной вероятностью невыполнения обязательств и, следовательно, им присваивается максимально возможный кредитный рейтинг (ААА). Чем ниже по рейтинговой лестнице стоит заемщик, тем больше ему необходимо доплачивать к базовому ориентиру доходности этих обязательств, чтобы брать деньги в долг, и тем больше цена одного деления рейтинговой шкалы. Более того, с ростом общей экономической нестабильности эти "спрэды качества" (quality spreads) обычно увеличиваются [9, с.91].

Легко увидеть в данной схеме уже упоминавшуюся выше модель САРМ. Разница заключается в том, что параметры этой модели оцениваются статистически на основе ретроспективных временных рядов, тогда как рейтинговые агентства отвергают чисто статистический подход, опираясь на фундаментальный анализ надежности ценных бумаг. Правда, алгоритм такого анализа формализован лишь до определенной степени; многое зависит также от субъективных оценок, которые агентство дает оперативной политике и стратегии эмитента, профессиональности его руководства.

Еще одно важное отличие от статистического подхода - это дискретность рейтинговой шкалы, в результате чего все многообразие состояний кредитного риска описывается не более чем двумя десятками буквенно-цифровых символов. Агентства осознают это и стараются ввести максимально возможную дифференциацию оценки в рамках каждой рейтинговой категории. Кроме того, в ход идет такой дополнительный параметр, как прогноз (outlook), который может быть стабильным, негативным, позитивным и "неустойчивым" (developing в трактовке Standard & Poor's), либо тоже плюс все возможные промежуточные словесные нюансы (в трактовке некоторых других агентств). Прогноз показывает наиболее вероятное направление изменения рейтинга в течение ближайших полутора-трех лет ("неустойчивый" прогноз также свидетельствует о вероятности



Интересная статья: Быстрое написание курсовой работы