Читать контрольная по финансам, деньгам, кредиту: "Чувствительность облигаций" Страница 4

(Назад) (Cкачать работу)

Если доходности облигаций с одной и той же дюрацией изменяются на одинаковую величину, то равные по сумме вложения в эти бумаги будут давать примерно равные прибыли для инвестора.

Если доходность облигации к погашению равна ее купонной ставке, то дюрация растет по мере увеличения срока до погашения. Модифицированная дюрация Мы выяснили, что продолжительность облигации зависит от срока до погашения и от купонной ставки. Но сам показатель продолжительности облигации дает в основном качественную характеристику зависимости между сроком погашения и изменчивостью курса при колебаниях рыночных процентных ставок.

Для того, чтобы дюрация более четко показывала степень риска по облигациям, был предложен показатель модифицированной устойчивости или дюрации. Трейдеры, которые ведут активные операции с облигациями, обычно чаще пользуются именно показателем модифицированной дюрации DM (modified duration). Этот показатель определяется по следующей формуле: D=--- х 100%

1+ rр где rр - доходность облигации к погашению, %.

Для облигации со сроком до погашения 4 года, доходностью к погашению 9% и средневзвешенным сроком (дюрацией) равным 3,6 лет модифицированная дюрация равна: 3,6= ---- - = 3,30

1 + 0,09 В результате имеется возможность определить относительное отклонение курса этой облигации в процентах в результате изменения рыночных процентных ставок. Относительное изменение курса облигации определяется по следующей формуле:

Относительное изменение = (-1) х DM х изменение процентных ставок

Предположим, что рыночные процентные ставки увеличились на 0,5%. Тогда должно произойти изменение курса данной облигации на:

(-1) х 3,30 х 0,005 х 100= -1,65 %

Таким образом, увеличение рыночной процентной ставки на 0,5% вероятнее всего приведет для данной облигации к 1,65 процентному падению курса облигации. Отметим, что в результате получено приблизительное процентное изменение цены.

Если по облигации купонные выплаты производятся несколько раз в год, то модифицированная дюрация определяется следующим образом: D=----- х 100%

1+ rр /m где m - количество раз в год выплат купонного дохода. Для облигаций с полугодовой выплатой m = 2, с квартальной - 4.

Например, 3-летняя облигация с купонной ставкой 10%, оцениваемая по номинальной стоимости, имеет доходность к погашению 10% и дюрацию 2,67 лет. Если купоны выплачиваются два раза в год, то модифицированная дюрация равна: 2,67=------ х 100%=2,54

1+0,10 /2 Дюрация портфеля облигаций Продолжительность или дюрация портфеля облигаций определяется на основании дюрации отдельных облигаций и пропорции (веса), в которой каждая облигация находится в общей стоимости портфеля.

Для примера рассмотрим условный портфель, сформированный из пяти различных облигаций.

Итого дюрация данного портфеля равна 9,8 лет.

Таким образом, расчет показывает, что данный портфель облигаций имеет в момент расчета и при определенной дюрации каждой облигации,

Похожие работы