Читать контрольная по финансам, деньгам, кредиту: "Чувствительность облигаций" Страница 2

(Назад) (Cкачать работу)

Во-первых, и это главное, на украинском фондовом рынке пока эмитируются исключительно краткосрочные долговые инструменты и в результате отсутствуют необходимые условия для активного использования результатов анализа показателя дюрации и для управления портфелем облигаций на основании такого анализа.

Во-вторых, и это одна из существенных причин, этот показатель имеет, по крайней мере, три равноценных названия, которые могут вводить в заблуждение не слишком опытных участников рынка:

• Продолжительность или длительность;

• Показатель дюрации или дюрация Макколи;

• Показатель устойчивости.

Помимо этого, об этом показателе говорят, что это средневзвешенный срок денежного потока остающихся платежей по облигации. Формирование цен на облигации и их нестабильность Цена облигации складывается под влиянием следующих важных факторов:

• времени, оставшегося до погашения этой облигации;

•предполагаемого уровня рыночных процентных ставок, прогноза их изменения.

С приближением срока погашения цена облигаций будет неуклонно стремиться к номиналу, это становится преобладающим фактором в оценке облигаций. При этом влияние остальных факторов, и, прежде всего процентных ставок, становится слабее. Поэтому можно сделать вывод, что чем дольше оставшийся срок до погашения облигации, тем более нестабильна ее цена.

При этом под нестабильностью понимается колебание цен на облигации в результате изменений преобладающего уровня процентных ставок. Причиной этого является то, что если бращаются облигации, до погашения которых осталось немного времени - например, 1 год, то изменение процентных ставок на них влияет в минимальной степени, а при обращении облигаций с большим сроком до погашения, например, 10 лет, изменения процентных ставок могут происходить неоднократно, купонный доход будет выплачиваться еще 10 лет и цена таких облигация менее стабильна. Поэтому с приближением срока погашения влияние различных факторов на цену становится слабее, при этом купонный доход чаще всего является величиной фиксированной и пересмотру не подлежит.

Повторим, что одним из основных факторов, влияющих на цену облигации, является процентная ставка. Каждый момент движения процентных ставок отражает не только текущую ситуацию в экономике, но и ожидания инвесторов и банков (кредиторов) относительно будущих тенденций этого движения. Нестабильность цен облигаций отражает нестабильность процентных ставок и ожидания инвесторов.

Таким образом, при анализе облигаций, по которым периодически выплачиваются проценты, следует учитывать следующие важные свойства рыночного обращения облигаций (их часто формулируют в виде теорем):

. Если рыночный курс облигации увеличивается, то доходность должна падать; и наоборот, если рыночный курс облигации падает, то доходность должна расти.

. Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то размер дисконта или премии должен уменьшаться с уменьшением срока до погашения.

. Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то размер дисконта

Похожие работы