Читать курсовая по финансам, деньгам, кредиту: "Мировая практика по индексированным государственным обязательствам" Страница 6

(Назад) (Cкачать работу)

Разработчики политики должны понимать механизмы действия различных инструментов политики, потенциал их взаимного усиления и возможность возникновения трений между различными направлениями политики. Осмотрительное управление долгом, бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика могут помочь друг другу в снижении премии за риск в структуре долгосрочных процентных ставок. Органы денежно-кредитного регулирования должны сообщать бюджетно-налоговым органам о влиянии уровня государственного долга на достижение целей денежно-кредитного регулирования. Лимиты на заимствование и надежные методы управления рисками помогают в защите баланса правительства от потрясений, связанных с обслуживанием долга. В некоторых случаях возникают конфликты между политикой управления долгом и денежно-кредитной политикой, обусловленные различиями их целей - в центре управления долгом стоят вопросы сбалансирования стоимости и риска, а денежно-кредитная политика, как правило, направлена на достижение стабильности цен. Например, некоторые центральные банки предпочитают, чтобы правительство выпускало долговые инструменты с индексацией на инфляцию или привлекало заемные средства в иностранной валюте, укрепляя таким образом доверие к денежно-кредитной политике. Управляющие долгом могут счесть, что рынок еще недостаточно развит для таких долговых инструментов с индексацией на инфляцию и что долг, выраженный в иностранной валюте, усиливает фактор риска в балансе правительства. Могут возникнуть и конфликты между управляющими долгом и бюджетно-налоговыми органами, например, по потокам денежных средств, присущим данной структуре долга (например, выпуск долговых инструментов с нулевым купоном для переноса бремени долга на будущие поколения). По этой причине необходимо, чтобы координация осуществлялась в контексте четко определенных макроэкономических рамок. 2. Некоторые опасности, подстерегающие управляющих долгом Усиление уязвимости финансового положения правительства в результате повышения степени риска, даже если это приводит к снижению затрат и дефицита в краткосрочной перспективе. Управляющие долгом не должны подвергать свои портфели риску крупных или катастрофических потерь, пусть даже весьма маловероятных, в погоне за незначительной экономией расходов, представляющейся относительно «свободной от риска».

• Структура сроков погашения. Правительства делают межвременной альтернативный выбор между краткосрочными и долгосрочными издержками, управление которыми должно быть взвешенным и осторожным. Например, из-за чрезмерного упора на краткосрочные обязательства или бумаги с плавающей ставкой, обусловленного желанием извлечь выгоды из более низких краткосрочных процентных ставок, правительства могут оказаться беззащитными перед угрозой нестабильности и, возможно, увеличения расходов на обслуживание долга в случае повышения процентных ставок и риском дефолта в случае невозможности пролонгировать государственный долг по любой цене. Она может также повлиять на достижение целей центрального банка в денежно-кредитной сфере.

• Чрезмерные

Похожие работы