Читать реферат по финансам, деньгам, кредиту: "Оптимизация портфеля ценных бумаг" Страница 28


назад (Назад)скачать (Cкачать работу)

Функция "чтения" служит для ознакомления с работой. Разметка, таблицы и картинки документа могут отображаться неверно или не в полном объёме!

ресурсов для инвестора равен полугодию. Он продемонстрировал достаточно хорошие результаты, как в абсолютном, так и в относительном выражении. Во-первых, на всех трех рассматриваемых горизонтах инвестирования наблюдалась положительная высокая доходность (в среднем около 45% в годовом выражении). Во-вторых, сравнивая результаты с классическим методом Марковица, можно сказать, что последний уступил - он был лучше только в одном случае из шести, причем различия в результатах были не существенные. На мой взгляд, это связано в первую очередь с тем фактом, что доходности рассматриваемых ценных бумаг не распределены по нормальному закону и из-за этого метод Марковица показывает результаты хуже. Из-за наличия положительного долгосрочного тренда в динамике цен рассматриваемых паев и снижения волатильности, наиболее привлекательным горизонтом инвестирования для инвестора является полугодие, поскольку для всех видов оптимальных портфелей и подходов к оптимизации коэффициенты Шарпа для этого периода значительно выше.

Сравнивая два вида оптимальных портфелей, рассмотренных в работе, можно сказать, что портфель минимального риска на выбранных данных оказался гораздо привлекательнее как объект инвестиций, чем портфель максимального коэффициента Шарпа. Это связано, на мой взгляд, с тем, что хоть и доходность не входит в целевую функцию данных портфелей, однако минимизация риска более важна из-за наличия положительного возрастающего тренда в ценах паев. Поэтому инвестору в качестве целевой функции необходимо выбирать именно минимум риска.

Таким образом, поставленная цель и соответствующие ей задачи были достигнуты в полной мере, а предложенный в настоящей работе метод оптимизации портфеля ценных бумаг показал очень хорошие результаты на использованной выборке данным и может быть использован инвесторами для принятия решений о вложении своих финансовых ресурсов в портфель ценных бумаг.

Список литературы

1. Ang A., Chen J. (2002). Asymmetric correlations of equity portfolios. Journal of Financial Economics, 63 (3), 443 - 494.

2. Artzner P., Delbaen F., Eber J. - M., Heath D. Coherent Measures of Risk. // Mathematical Finance. 1999. Vol.9. No.3. P. 203-228.

3. Autchariyapanitkul K., Chanaim S., Sriboonchitta S. Portfolio optimization of stock returns in high-dimensions: A copula-based approach. Proceedings of the Proceedings of the 18th International Academic Conference, Sep 2015, pages 698-709

. Basak S, Shapiro A. Value-at-risk based risk management: optimal policies and asset prices. Review of Financial Studies 2001; 14: 371-405.

5. Breymann W., Dias A., Embrechts P. (2003). Dependence structures for multivariate high-frequency data in finance. Quantitative Finance, 3, 1 - 14.

6. Cai ZW, Wang X. Nonparametric estimation of conditional VaR and expected shortfall. Journal of Econometrics 2008; 147: 120-30.

7. Chen F.Y. Analytical VaR for international portfolios with common jumps.computers and Mathematics with Applications 2011; 62: 3066-76.

. Chen SX. Nonparametric estimation of expected shortfall. Journal of Financial Econometrics 2008; 6 (1): 87-107.

9. Claro J, Pinho de Sousa J. A multiobjective metaheuristic for a mean-risk multistage capacity investment problem with process flexibility.computers and Operations Research 2012; 39: 838-49.

10. Embrechts P., McNeil A.J., Straumann D. (1999). Correlation and dependency in risk management: Properties and pitfalls. Working paper, Department of Mathematik, ETHZ, Zurich. (Now in M. A. H. Dempster (ed.) (2002), Risk Management: Value at Risk and Beyond, 176 - 223. Cambridge: Cambridge University Press).

. Erb C., Harvey C., Viskanta T. (1994). Forecasting international equity correlations. Financial Analysts Journal, 50, 32 - 45.

. Fantazzini D. (2009а). A dynamic grouped T copula approach for market risk management. In: G. Gregoriou (ed.), A VaR Implementation Handbook, 253 - 282, McGraw-Hill: New York.

. Fantazzini D. (2009б). The effects of misspecified marginals and copulas on computing the value at risk: A Monte Carlo study.computational Statistics and Data Analysis, 53 (6), 2168 - 2188.

. Fantazzini D. (2010). Three-stage semi-parametric estimation of T-copulas: Asymptotics, finite-sample properties and computational



Интересная статья: Основы написания курсовой работы