Читать реферат по финансам, деньгам, кредиту: "Спекулятивные стратегии на валютном рынке" Страница 26


назад (Назад)скачать (Cкачать работу)

Функция "чтения" служит для ознакомления с работой. Разметка, таблицы и картинки документа могут отображаться неверно или не в полном объёме!

распространённым "наивным" спекулятивным стратегиям на валюте с нулевыми инвестиционными издержками. При этом на выборке валют развитых стран в первую очередь хороший результат показали стратегия "вэлью" и стратегия "кэрри" в период до мирового финансового кризиса. Стратегия моментум показала неудовлетворительный результат, получив доходность, близкую к нулю на всех частях рассмотренного периода. При этом статистически значимой мы можем считать только доходность по вэлью стратегии. При этом важно упомянуть, что мы улучшили методику расчёта стратегии вэлью, производя ребалансировку портфеля не ежегодно (как, например, Rafferty, 2011), а ежемесячно, путём интерполяции индекса PPP при помощи CPI. Важным фактором привлекательности стратегии "вэлью" для среднего инвестора может стать, во-первых, устойчивость доходности по ней, во-вторых, низкая коррелированность с доходностью российского фондового рынка, что предоставляет возможность выгодной диверсификации портфеля. При этом для стабильных условий и низкой волатильности на рынке стратегия кэрри также подходит для инвестора, что подтверждается показанной этой стратегией ежегодной доходностью в размере 9.2% в период до мирового финансового кризиса.

На выборке валют развивающихся стран выдающиеся результаты показали стратегии кэрри и моментум, достигнув коэффициентов Шарпа значительно больших, чем по предыдущим работам, стратегия же вэлью, напротив, не показала значимой доходности, при этом все стратегии статистически значимы даже на 1% уровне значимости.

В целом мы можем заключить, что хотя мы и не получили для развивающихся стран устойчивой доходности с высоким коэффициентом Шарпа для всех трёх стратегий, как авторы, рассматривавшие эти стратегии с долларом США в качестве базовой валюты инвестирования, но мы сумели воссоздать значительную доходность для портфеля из валют развивающихся стран и разработать улучшенную методологию для стратегии "вэлью" для развитых стран, дающую устойчивую доходность при самых различных внешних факторах. В качестве направления дальнейшего исследования можно рассмотреть более глубокий анализ взаимосвязи между доходностями по данным и подобным им стратегиям по валютам с "нулевыми инвестиционными издержками" и различными классами акций и кредитных инструментов, как российских, так и зарубежных, с целью оптимизации рублёвой доходности.

Список источников

. Akram Q., Rime D., Sarno L., 2008. Arbitrage in the Foreign Exchange Market: Turning on the Microscope. Journal of International Economics, Vol. 76 (2): 237:253

2. Asness S., Clifford S., Moscowitz T., Pedersen L., 2013. Value and Momentum Everywhere, The Journal of Finance 68:929:985.

. Backus D., Gregory A., Telmer C., 1993. Accounting for Forward Rates in Markets for Foreign Currency.The Journal of Finance 48(5): 1887-1908

. Ballie R., Bollerslev T., 2000. The forward premium anomaly is not as bad as you think. Journal of International Money and Finance 19 (2000):471-488

. Barroso P., Clara P., 2015. Beyond Carry Trade: Optimal Currency Portfolios. Journal of Financial and Quantitative Analysis 50(5): 1037-1056

. Burnside C., Eichenbaum I., Rebelo S., 2011. Carry Trade and Momentum in Currency Markets. Annual Review of Financial Economics 3:511-535

. Bansal R., Dahlquist M., 2000. The forward premium puzzle: different tales from developed and emerging economies. Journal of International Economics 51: 115-144.

. Bhatti R., 2014. The existence of uncovered interest parity in the CIS countries. Economic Modelling 40 (2014): 227-241

. Bilson, J.F.O. (1981) The Speculative Efficiency Hypothesis. J. Bus.54, 435-51

. Brunnermeier M., Nagel S., Pedersen L., 2008. Carry Trades and Currency Crashes. NBER Macroeconomics Annual 23: 313-347

. Cassel, G (1918), "Abnormal deviations in international exchanges", Economic Journal, 28 (112), 413-415.

. Ca’ Zorzi, M, J Muck and M Rubaszek (2015), "Real exchange rate



Интересная статья: Быстрое написание курсовой работы