Читать реферат по финансам, деньгам, кредиту: "Спекулятивные стратегии на валютном рынке" Страница 1

(Назад) (Cкачать работу)

Содержание 1. Вводная часть

.1 Вступление

.2 Обзор литературы

.2.1 Паритет покупательной способности (PPP)

.2.2 Паритет процентных ставок (UIP и CIP)

.2.3 Кэрри-трейд и портфель из валют

.3 Постановка задачи и описание методологии

. Основная часть

.1 Описание данных

.2 Реализация поставленных задач

.2.1 Проверка UIP при помощи регрессионного анализа

.2.2 Построение портфеля

.2.3 Взаимосвязь стратегий

.3 Robustness check

Заключение

Список источников

Приложение. Программный код на языке R для построения валютных стратегий

Данная работа посвящена исследованию распространённых спекулятивных стратегий на валютах - carry (кэрри), momentum (моментум), и value (вэлью) с точки зрения российского инвестора, который получает доходность в рублях. Эти стратегии, как показывает ряд работ за последние десятилетия (от Villanueva, 2007 до Barroso, 2015) демонстрируют избыточную доходность c относительно низкими риском, причём такая доходность тесно связана с важными макроэкономическими тождествами - непокрытым паритетом процентных ставок (UIP), паритетом покупательной способности (PPP) и покрытым паритетом процентных ставок (CIP).

Стратегия кэрри основывается на следующем принципе: за счёт займов, взятых в валютах с низкими процентными ставками, получается доходность по валютам c высокими процентными ставками. При этом делается расчёт на то, что за время до закрытия позиций по обеим валютам курс валюты с высокой ставкой не обесценится в такой степени, чтобы перекрыть доходность от разницы процентных ставок. Доходность по стратегии carry противоречит UIP, который предполагает, что валюты с высокими процентными ставками должны относительно дешеветь, а с низкими - относительно дорожать. На практике же, как подтверждается рядом работ, нередко происходит обратное - удорожание валют с высокими процентными ставками и удешевление с низкими. В частности, Villanueva (2007) рассматривает кэрри-стратегию для трёх валют - DEM, JPY, GBP (и USD в качестве базовой) на периоде январь 1981 - март 1998 (DEM - до декабря 1998), где ежемесячно соответствующая иностранная валюта покупается, если текущий форвардный дисконт отрицательный, и продаётся - если положительный (как можно видеть в обзоре литературе, это реализация стратегии кэрри-трейд при помощи форвардов, что эквивалентно описанной выше реализации при выполнении CIP). Общая доходность стратегии равна усреднённой доходности по каждой из позиций (также автор рассматривает вариацию стратегии, где в каждом периоде создаются позиции только по двум валютам - с самой высокой процентной ставкой и самой низкой). За весь период автор наблюдает среднюю доходность по стратегии в годовом выражении в размере 4.4%, а за период с января 1995 по декабрь 1998 - в размере 7.4%. Показатель Шарпа составил 0.7 в годовом выражении для всего рассмотренного периода. Lustig et al (2011) рассматривает стратегию кэрри для 35 различных валют (с учётом стран, имевших свою валюту до введения евро; общее число валют в выборке варьируется от 9 до 26) на основе данных на конец каждого месяца за период ноябрь 1983 - декабрь 2009. Автор также считает выполнение CIP доказанным фактом, поэтому строит кэрри-стратегию на основе форвардного дисконта следующим образом: в конце каждого месяца все валюты равномерно распределяются по 6

Похожие работы