Читать курсовая по финансам, деньгам, кредиту: "Мировая практика по индексированным государственным обязательствам" Страница 12


назад (Назад)скачать (Cкачать работу)

Функция "чтения" служит для ознакомления с работой. Разметка, таблицы и картинки документа могут отображаться неверно или не в полном объёме!

многих развитых стран. Население данных стран стареет. Кроме того, по данным исследовательской лаборатории США, занимающейся демографической проблемой, выдвигаются гипотезы о том, что к 2030 г. средний возраст человека развитых стран, прежде всего США, может достичь 100 лет против современного показателя в 80 лет. А в Японии к 2050 г. процент населения старше 65 лет составит 35%. Вышеуказанные гипотезы, аргументированность которых признается многими западными учеными, ставят экономику развитых стран перед проблемой пенсионных накоплений. Именно индексируемые на уровень ВВП государственные облигации более всего подходят для пенсионных фондов, так как они ложатся минимальным бременем на последующие поколения и обладают минимальным дефолт-риском.

Практическая польза обоих видов облигаций очевидна. Положительные последствия относительно идентичны. В таком случае необходимо сравнение по степени дефолт-риска обоих блоков облигаций. При индексации на уровень ВВП дефолт-риск намного ниже, чем при индексации на темп роста инфляции. Заключение Итак, приведенные характеристики государственных облигаций, индексируемых на темпы роста ВВП, позволяет сделать следующие выводы:

. Облигации, индексируемые на темпы роста ВВП, имеют инвестиционную привлекательность, обладают уникальными инвестиционными преимуществами, поэтому их эмиссия целесообразна.

. Рассмотренный класс облигаций представляет собой крайне консервативный тип долгового инструмента. Они могут представлять интерес для индивидуальных инвесторов (наиболее короткие выпуски), однако наибольшим спросом, скорее всего, будут пользоваться со стороны пенсионных фондов как объект стратегического средне- и долгосрочного инвестирования.

. Главное преимущество рассмотренных облигаций (увеличение расходов на обслуживание государственного долга в моменты увеличения темпов роста ВВП и наоборот) очевидно. Вопрос в другом: следует ли считать ВВП объективным индикатором улучшения макроэкономического положения, увеличения притока денег? Допускаем, что индексация на рост доходов государственного бюджета не менее целесообразна, чем индексация на ВВП. Облигации, индексируемые на темпы роста налоговых поступлений в бюджет, выпускаются Буэнос-Айресом. Мы негативно оцениваем такой выпуск, так как рост налогов не является объективным показателем улучшения макроэкономической конъюнктуры. Не ясно, за счет чего произошло увеличение налогов. Если страна индексирует госдолг на рост налоговых поступлений в бюджет, то при повышении налогов для покрытия дефицита госбюджета увеличение расходов на обслуживание госдолга опасно. Дефицит бюджета, скорее всего, покрыт не будет, произойдет бессмысленное двустороннее движение денежных потоков, что также еще может усилить инфляцию.

Индексацию на рост налоговых доходов бюджета считаем нецелесообразным, в отличие от индексации на величину доходов госбюджета, что является альтернативой индексации на темпы роста ВВП.

. Перечисленные недостатки рассматриваемых облигаций не служат препятствием на пути начала их эмиссии. В работе проанализировано и доказано, что описанные потенциальные недостатки преувеличены и несостоятельны.

. Индексация государственного долга на темпы роста ВВП не оказывает существенного



Интересная статья: Основы написания курсовой работы