Читать курсовая по финансам, деньгам, кредиту: "Мировая практика по индексированным государственным обязательствам" Страница 11

(Назад) (Cкачать работу)

Проанализируем вторую ситуацию. В этом случае изменение ВВП отражается только в знаменателе и не оказывает никакого влияния на числитель. Разберем предыдущий пример: пусть госдолг равен 50 у. е., ВВП - 150 у. е. в периоде t. Тогда при росте ВВП на 20% - до 180 у. е. соотношение будет равно:/GDP = 50/180 = 0,28.

Следовательно, отказ страны от индексации государственного долга на ВВП резко снизит соотношение «долг/ВВП». Изучим третью ситуацию. Это оптимальная ситуация. С учетом этого будут выполнены следующие преобразования: где n - часть государственного долга, которая индексируется на ВВП. Рассмотрим пример, в котором на ВВП индексируется 25% государственного долга: Предположим, что в следующем отчетном периоде ВВП увеличился на 30 у. е. Тогда соотношение принимает форму: В том случае, если страна индексирует определенную часть госдолга на ВВП, действительно происходит частичное сглаживание показателя «долг/ВВП».

Одно из преимуществ рассматриваемых облигаций заключается в том, что индексация на темпы роста инфляции позволяет сгладить размах колебаний показателя «долг/ВВП». Результаты расчетов данного показателя по Великобритании, Японии и США представлены в таблице. Индексация долга на темпы роста ВВП сглаживает индикативный показатель «долг/ВВП», поскольку, это означает, что стандартное отклонение массива данных «долг/ВВП» при отсутствии индексации должно быть больше стандартного отклонения показателя «долг/ВВП» страны, индексирующей свой госдолг. Для расчета взяли именно значение стандартного отклонения, как показателя степени разброса отдельных индивидуальных наблюдений относительно этого среднего или меры внутригрупповой изменчивости данного признака.

Как следует из таблицы, это условие работает только в отношении Японии. В Великобритании и особенно в США стандартное отклонение показателя «долг/ВВП» больше, если индексируют государственные обязательства на темпы роста ВВП. Рассматривая пример с произвольными цифрами, как и насколько сглаживается показатель «долг/ВВП» при индексации, Borensztein E. и Mauro P. Сделали следующие выводы [5]:

) на 20-летнем отрезке показатель «долг/ВВП» 20-летних облигаций вырос на 71% без индексации и только на 52% с индексацией;

) на 20-летнем отрезке показатель «долг/ВВП» снизился на 24% без индексации и вырос на 38% с индексацией. На наш взгляд, второй вывод содержит некоторое противоречие: в случае с индексацией происходит более резкое увеличение показателя «долг/ВВП», чем в ситуации, когда индексация не происходила. Индексируемые на уровень ВВП государственные облигации имеют наиболее низкий дефолт-риск среди всей группы индексируемых облигаций.

Величина ВВП является базовым всесторонним индикатором результатов деятельности государства. Помимо своего очевидного преимущества по сравнению с индексируемыми на темп инфляции облигациями, индексируемые на уровень ВВП облигации имеют главенствующее значение для современной макроэкономической ситуации

Похожие работы