(Назад)
(Cкачать работу)нужно увеличить из-за высоких издержек, вызванных повышенной суверенной риск-премией. Тем не менее, если экономика "сжимает" риск-премию за счет внешнего стабилизационного кредита (bailout), то темпы консолидации тоже могут замедлиться.
Если у государства есть возможность выпускать долгосрочные облигации, то ему следует увеличить их количество по отношению к краткосрочным. Это позволяет властям замедлить темпы консолидации даже при отсутствии доверия и обязательств. Таким образом, показано, что долгосрочный заем является желательным как с точки зрения динамической состоятельности политики, так и с точки зрения устойчивости экономики в целом.
К проблеме долга обращаются и Leeper, Leith, Liu (2016). Они отмечают, что за последние годы во многих развитых странах величина отношения государственного долга к ВВП заметно возросла, поэтому вопрос взаимодействия между фискальной, монетарной и долговой политиками представляет собой не столько теоретический, сколько практический интерес. Так, политика количественного смягчения требует сокращения срока облигационных обязательств. В то же время фискальные власти, наоборот, заинтересованы в том, чтобы увеличить срок погашения долга с целью снижения фискальных рисков накопления долгового бремени (проводят своего рода "обратное количественное смягчение"). Из-за противоречий в стимулах фактически реализуемая политика может оказаться динамически несогласованной, поэтому авторы ставят перед собой задачу определить оптимальную комбинацию монетарной, фискальной и долговой политик.
Рассматривается ситуация, когда государство может выпускать облигации с разными сроками погашения, но не берет на себя обязательства по сроку их погашения. Таким образом, именно срок погашения будет определять динамическую состоятельность комбинации политик и равновесие при искажающих налогах и фиксированных ценах.
В работе используется новая кейнсианская модель с фискальной политикой и портфелем облигаций разного срока погашения при условии динамической состоятельности политик.
Авторами были получены следующие результаты. В стационарном состоянии оптимально генерировать небольшой отрицательный темп роста долга, что означает некоторое отклонение в нижнюю сторону (undershooting) от установленной инфляционной цели. Но это не позволит накопить достаточное количество активов, чтобы профинансировать государственные затраты и устранить налоговые и другие искажения.
Однако на пути к стационарному состоянию могут возникать рост инфляции и радикальные изменения в политиках, но так государство сможет постепенно уменьшать уровень долга, чего требует согласованное во времени управление долгом. Чем длиннее период погашения государственного долга, тем больше у правительства стимулов прибегать к его уменьшению с помощью налогов (активная фискальная политика), так как предельные инфляционные издержки от роста налогов относительно низки.
Авторы подтверждают результат, полученный в других работах: государство может варьировать структуру своего долгового портфеля за счет различных сроков погашения облигаций. Это позволяет властям оптимально поддерживать изменения в состоятельной во времени оптимальной политике. Но если государство несколько "близоруко", т.е. оно меньше ценит
Похожие работы
Интересная статья: Быстрое написание курсовой работы