Читать реферат по эктеории: "История возникновения кризиса" Страница 1

(Назад) (Cкачать работу)

История возникновения кризиса

Банкротства финансовых учреждений и предшествовавшее им раздувание пузыря на финансовом рынке вызваны рядом причин. Помимо предоставления сомнительных кредитов, они включают чрезмерное использование деривативов, приток дешевых денег из стран с нарождающейся рыночной экономикой, неадекватные меры регулирования денежно-кредитных отношений, непоследовательную политику правительств и слабое исполнение надзорных функций. [3]

Все началось с введения плавающих курсов валют. В 1971 г. президент США Р. Никсон посчитал возможным решать проблемы, связанные с ростом дефицита внешней торговли страны и финансированием дорогостоящей войны во Вьетнаме, путем отказа от конвертируемости доллара в золото. Это означало прекращение действия Бреттон-Вудской системы фиксированных курсов, созданной в конце Второй мировой войны. В соответствии с требованиями этой системы свободное перемещение капиталов сдерживалось валютными ограничениями. Так, жители Великобритании, отправляясь в ежегодный отпуск за границу в конце 1960-х годов, могли взять с собой лишь 50 ф. ст., или 120 долл. Инвестирование за границей сопровождалось значительными издержками, поэтому пенсионные деньги вкладывались исключительно на внутреннем рынке.

С началом свободного плавания валют мир изменился. Компании, затраты которых были в одной валюте, а доходы -- в другой, нуждались в хеджировании валютных рисков. Современные сложные производные финансовые инструменты стали логическим продолжением первых валютных фьючерсов.

Опасаясь дестабилизирующего эффекта притока «горячих» денег, правительства континентальной Европы создали Европейскую валютную систему. Но США и Великобритания практически полностью отказались от мер регулирования, что привело к подорожанию доллара и фунта и ухудшению условий для экспорта указанных стран, а также углублению рецессии в начале 1980-х годов. При этом страховые фирмы и пенсионные фонды получили возможность вкладывать деньги за границей, что было важно из-за высокой комиссии.

Секьюритизация, называемая одной из главных причин нынешнего кризиса, появилась в 1970-е годы. Она основана на преобразовании займов в пакеты ценных бумаг, которые затем продаются инвесторам. Вначале она стала широко использоваться на американском рынке ипотеки. На практике происходило следующее: собираемые ежемесячные платежи домовладельцев по ипотечным кредитам поступали в распоряжение инвесторов в виде процентных платежей по облигациям.

В который раз нововведения бизнеса поддерживались властями, считавшими секьюритизацию средством разделения риска. Казалось, что в результате все выигрывали. Банки получали выгоду от предоставления займов, не отражая их в собственном балансе. Инвесторы приобретали более доходные по сравнению с правительственными облигациями активы и диверсифицировали структуру заемщиков.

Ценные бумаги, в основе которых были традиционные активы, становились все сложнее. Секьюритизация породила облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. С помощью этого инструмента стало возможным создавать пакеты различных облигаций с последующей разбивкой их на транши в зависимости от готовности инвесторов к определенной степени риска. Именно из-за отсутствия

Похожие работы