Читать реферат по финансам, деньгам, кредиту: "Оптимизация структуры капитала" Страница 3

(Назад) (Cкачать работу)

Компания может избрать любую структуру капитала. Она может выпустить облигации и использовать поступления от их продажи для того, чтобы выкупить некоторое количество акций, повышая тем самым уровень «финансового рычага», рассчитываемого как отношение долга к акционерному капиталу. Или может выпустить акции и использовать полученные от их продажи средства для выплаты долга, понижая тем самым в случае необходимости уровень финансового рычага компании. Подобные действия, изменяющие существующую структуру капитала компании, называются реструктурированием капитала. В общем случае можно сказать, что такое реструктурирование происходит всякий раз, когда компания меняет одну структуру капитала на другую, оставляя при этом свои активы прежними.

Структура капитала может измениться также и при расширении компании, поскольку необходимый для этого капитал может быть привлечен как в форме заемных средств, так и в виде собственного, акционерного, капитала [13].

Принципы формирования капитала

Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования.

Формирования капитала строится на следующих принципах:

Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Обеспечение оптимальной структуры капитала с помощью эффективного его использования. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Обеспечение эффективного использования капитала предприятия в процессе его хозяйственной деятельности.

Существует 4 основные теории относящиеся к проблеме выбора структуры капитала корпорации:

традиционная теория финансового рычага;теория Модильяни-Миллера;теория компромисса;теория иерархии.

Согласно взглядам традиционалистов, по мере того как в структуре капитала предприятия повышается доля долга, средневзвешенная стоимость капитала сначала снижается. Это происходит в связи с тем, что менее рисковый заемный капитал имеет более низкую стоимость, и когда его доля в структуре капитала увеличивается, средневзвешенная стоимость капитала снижается.

Однако, начиная с определенного значения финансового рычага, долг становится более дорогим из-за возникшего кредитного риска. Кроме того, если корпорация наращивает заимствования, создается дополнительный финансовый риск и для акционеров корпорации, поэтому стоимость собственною капитала также возрастает.

Традиционная теория не формализована и базируется только на рациональных соображениях, поэтому и нет математической модели, позволяющей определить этот оптимум для конкретной корпорации.

Альтернативная точка зрения на выбор оптимального финансового рычага известна как теория Модильяни-Миллера (М&М), названная по имени ее разработчиков — американских ученых. Сделав допущения, что на рынке:

Похожие работы