Читать контрольная по финансам, деньгам, кредиту: "Модели лизинга" Страница 1

назад (Назад)скачать (Cкачать работу)

Функция "чтения" служит для ознакомления с работой. Разметка, таблицы и картинки документа могут отображаться неверно или не в полном объёме!

Контрольная работа

Модели лизинга

Содержание1. Обзор существующих исследований в сфере лизинга

2. Рыночные особенности и предпосылки

3. Общие характеристики разных моделей лизинга

Литература

1. Обзор существующих исследований в сфере лизинга Ранние методы оценки лизинговых контрактов, в основном, относятся к сравнению лизинг/покупка или лизинг/кредит. Эти исследования используют методы дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости договора лизинга и, следовательно, сравнения его рентабельности. Как правило, такой подход к оценке применяется к финансовому лизингу. Более сложные договоры лизинга, такие как операционный лизинг или лизинг с опционами, не могут быть оценены с помощью методики ДДП.

Джонсон и Левеллен (1972), например, оценили договор лизинга, как чистую приведенную стоимость операционных доходов после уплаты налогов, за вычетом чистой приведенной стоимости лизинговых платежей после уплаты налогов, используя различные коэффициенты дисконтирования для обоих частей. Первая часть дисконтируется на посленалоговую стоимость капитала лизингополучателя, в то время как вторая часть дисконтируется по процентной ставке по задолженности лизингополучателя. Исходя из этих соображений, Гордон (1974) расширяет эту модель путем замены ставок дисконтирования Джонсон и Левеллен (1972), соответственно, нейтральной к риску процентной ставкой и процентной ставкой с учетом риска для денежных потоков до уплаты налогов и амортизации самого предмета лизинга.

Шаль (1974) включает в свое решение соображения о приобретении актива - нужно ли будет купить актив, или нет. Этот тип решения сильно зависит от предложенного метода финансирования, который будет приносить прибыль или убытки лизингополучателю. Следовательно, оценка стоимости лизинга должна учитывать этот факт. Учитывая такое решение, необходимо вносить коррективы в денежные потоки и ставки дисконтирования для этих денежных потоков.

В другом исследовании, проведенном Майерс и соавт. (1976), используется исследование Шаль (1974) в качестве основы для построения модели, однако модель упрощается путем уменьшения участвующих в ней переменных. Уменьшение сложности достигается путем учета выбора "лизинг/кредит". В этом контексте, заимствование не считается альтернативой лизингу, а скорее как снижение лизингополучателем способности занимать средства через другие каналы финансирования. Это приводит к зависимости между задолженностью лизингополучателя и суммой арендной платы в смысле, что выплаченная задолженность соотносится со стоимостью лизинга, и наоборот. Следовательно, требуется одновременное решение между стоимостью кредита и стоимостью лизинга. Это позволит снизить необходимые переменные в оценке стоимости лизинга, и уменьшить набор используемых переменных в лизинговых платежах, налоговой амортизации актива, ставке на заемный капитал и предельной ставке налога.

Эта же формула подтверждается Франксом и Ходжес (1978). Авторы основывают свои решения на анализе перемещенных денежных потоков. Таким образом, они сравнивают совокупный временной профиль денежных по займу и покупке предмета лизинга с временным профилем денежных потоков по лизинговым платежам. Они утверждают, что потоки должны быть равны, и


Интересная статья: Основы написания курсовой работы