Читать диплом по менеджменту: "Детерминанты рыночных мультипликаторов" Страница 1

(Назад) (Cкачать работу)

Оглавление Вступление

Глава 1. Теоретические аспекты влияния детерминант на рыночные мультипликаторы компаний

.1 Детерминанты мультипликатора P/E

.2 Детерминанты мультипликатора P/BV

Глава 2. Методология эмпирического анализа детерминант рыночных мультипликаторов

Глава 3. Результаты эмпирического анализа детерминант рыночных мультипликаторов P/E и P/BV

.1 Спецификация модели и выборка эмпирического исследования

.2 Описательная статистика и анализ корреляции детерминант и рыночных мультипликаторов

.3 Результаты эконометрических моделей влияния детерминант на мультипликаторы P/E и P/BV

Заключение

Список литературы

Приложения

За последние 10 лет экономический рост стран группы БРИКC и других развивающихся стран стал определяющим показателем мировой экономики. Их экономическая значимость и вклад в общий рост значительно увеличились за это время, фондовые рынки этих стран показывали постоянные стабильные высокие доходности для инвесторов. Поэтому инвесторам необходим комплексный подход к оценке, учитывающий особенности влияния фундаментальных показателей компаний, макроэкономической ситуации для того, чтобы разрабатывать эффективные стратегии инвестирования на развивающихся рынках капитала.

Одним из самых распространенных методов оценки как в инвестиционно-банковской сфере, так и в научно-исследовательских работах является метод дисконтированных денежных потоков (DCF - Discounted Cash Flow model). Свободные денежные потоки компании дисконтируются по ставке, требуемой инвестором за принятие риска, присущего данной компании. Однако такой подход во многом зависит от субъективных предположений аналитиков относительно фундаментальных показателей компании, а точное вычисление свободных денежных потоков иногда представляется затруднительным.

Другой метод оценки - сравнительный метод или метод рыночных мультипликаторов - не требует многочисленных допущений. Исследуемая компания сопоставляется со сравнимыми компаниями, на основе чего строится оценка мультипликатора, который при умножении на определенный драйвер (value driver) дает оценку стоимости компании. Несмотря на свою простоту, метод рыночных мультипликаторов имеет большое прикладное значение: сравнительный метод может эффективно использоваться при подготовке заключения о справедливой стоимости компании (DeAngelo, 1990), первичных размещениях акций (Kim, Ritter, 1990), а также следующих за ними выпусками акций, поглощении компаний, финансируемого только за счет заемных средств (HLT) (Kaplan, Ruback, 1995) и других сделках слияний и поглощений.

Каждый мультипликатор является функцией некоторых переменных. Исследование этих переменных (или детерминант) и их влияния на мультипликаторы позволяет искать компании, обладающие схожими финансовыми характеристиками. Это позволяет получить более точную оценку стоимости компании при помощи сравнительного метода. Alford (1992) отмечает, что совместное использование риска и роста прибыли компании, основных детерминант рыночных мультипликаторов, для отбора компаний оказывается не менее эффективным, чем классификация по SIC коду.

Несмотря на практическую ценность метода рыночных мультипликаторов, публикуется достаточно мало научных работ с качественными эмпирическими

Похожие работы