вероятностных оценок. В этом случае:
по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV; для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления; для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него; проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованым.
Поправка на риск ставки дисконтирования
Основой методики является предположение о том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т. е. чем выше риск конкретного инвестиционного проекта по сравнению с безрисковым (базисным) эталоном, тем выше требуемая доходность этого проекта.
Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).
Таким образом, методика имеет вид:
устанавливается исходная цена капитала, СС, предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут WACC): определяется (как правило, экспертным путем) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта А - ra, для проекта В - rb; рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А:r = CC + ra, для проекта B: r = CC + rb); проект с большим NPV считается предпочтительным.
Рассмотрим пример использования критериев NPV, PI и IRR.
Пример
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн долл.; срок эксплуатации - 5 лет; износ начисляется по равномерно-прямолинейному методу (20% в год); ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что цена авансированного капитала (WACC) составляет - 19%. Стоит ли принимать проект?
Анализ выполняется в три этапа: 1) расчет исходных показателей по годам; 2) расчет показателей эффективности капвложений; 3) анализ показателей.
Этап 1. Расчет исходных показателей по годам
Показатели | Годы | ||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
Чистые денежные поступления | 2980 | 3329 | 3815 | 3599 | 2121 |
Таблица
Этап 2. Расчет показателей эффективности капвложений
а) расчет NPV по формуле (1), r = 19%:
NPV= - 10000+29800,8403+33290,7062+38150,5934+35990,4987+21210,4191= -198 тыс. долл.;
б) расчет PI (3): PI=9802,4/10000=0,98;
в) расчет IRR данного проекта по формуле (5): IRR = 18,1%;
Этап 3. Анализ показателей
Итак, NPV < 0, pi < 1, irr < cc. Согласно критериям npv, Рi и irr проект нужно отвергнуть. Сравнительная характеристика критериев NPV и IRR
Как показали
Похожие работы
Тема: Эффективность инвестиционных проектов. Принципы оценки инвестиционных проектов |
Предмет/Тип: Менеджмент (Реферат) |
Тема: Методы анализа инновационных проектов |
Предмет/Тип: Менеджмент (Контрольная работа) |
Тема: Методы анализа инновационных проектов |
Предмет/Тип: Менеджмент (Контрольная работа) |
Тема: Теоретические основы анализа инвестиционных проектов |
Предмет/Тип: Эктеория (Реферат) |
Тема: Методы анализа рисков инвестиционных проектов |
Предмет/Тип: Информатика, ВТ, телекоммуникации (Контрольная работа) |
Интересная статья: Быстрое написание курсовой работы