Читать курсовая по финансам, деньгам, кредиту: "Цена и структура капитала предприятия и факторы, на них влияющие" Страница 4

(Назад) (Cкачать работу)

Расчет стоимости долгосрочных кредитов. Проценты за пользование кредитами включаются в зависимости от их величины полностью или частично в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли. Цена долгосрочных кредитов определяется как процент за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль: , где - процентная ставка по долгосрочной ссуде банка;

- ставка налога на прибыль.

В России использование данной формулы на практике требует дополнительной корректировки. В соответствии со ст. 256 гл. 25 НК РФ не уменьшают налогооблагаемую базу проценты по долговым обязательствам, размер которых не отклоняется более чем на 20% (в сторону повышения или понижения) от среднего уровня процентов, начисленных по кредитам, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях.

Предельная величина процентов признается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза (или на 10%) при оформлении долгового обязательства в рублях, и на 15% - по кредитам в иностранной валюте.

Расчет стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа примерно равна доходу, который получает держатель облигаций. Проценты по облигационным займам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому корректировка стоимости облигационного займа на налог на прибыль не производится. В зависимости от вида облигации доходность рассчитывается по-разному. Показатель общей доходности купонной облигации без права досрочного погашения рассчитывается как отношение среднегодового дохода к средней цене ее приобретения:

Основными элементами собственных средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль.

Расчет стоимости акций. Стоимость привилегированных акций определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам (): , где - годовой дивиденд по акциям,

- текущая рыночная цена акции (без затрат на размещение).

Дивиденды по акциям также облагаются налогом, вследствие этого налоговая корректировка по ним не производится.

В общем случае стоимость привлечения средств с использованием обыкновенных акций можно рассчитать лишь приблизительно, потому что по обыкновенным акциям заранее не известен уровень дивидендов. Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию.

Для расчета обычно используют три метода:

Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ); Модель дисконтированного денежного потока (модель Гордона); Метод «доходности облигации фирмы плюс премия за риск».

Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) предполагает, что цена собственного капитала () равна безрисковой доходности плюс премия за риск: , где - безрисковая доходность,

- требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход,

- коэффициент- й акции компании.

В качестве

Похожие работы