Читать реферат по эктеории: "Эффективность экономических институтов в современной России" Страница 3

(Назад) (Cкачать работу)

hoc. Тем не менее, дисконт за холдинговую структуру может сохраняться ввиду недостаточной прозрачности инвестиционных решений, а также сомнением рынка в устойчивости роста чистых активов и ожидаемой доходности инвестиций. Итоговой стадией эволюции холдинговой компании является превращение ее в публичный фонд прямых инвестиций. Основным конкурентным преимуществом является стабильный источник капитала. Холдинговые компании наравне с фондами борются как на внутреннем рынке, так и за рубежом, на тех рынках, главный вектор которых им более понятен (например, в результате предыдущим инвестиций в этот сектор). Еще одним конкурентным преимуществом холдинговых компаний является возможности использования опционом на собственные акции для мотивации менеджмента – инструмент, недоступный для фондов прямых инвестиций. Это позволяет аккумулировать лучшие кадры в отрасли. Внутренние (специфические для компании или отрасли): уровень финансового рычага, операционные издержки (двойное налогообложение, содержание менеджмента холдинговой компании), непрозрачная организационная структура, взаимодействие с миноритарными акицонерами дочерних компаний. Стиль управление холдинговой компанией: интенсивность инвестиционных решений, доля публичных активов (возможность вкладывать в дочерние компании напрямую), диверсификация инвестиционного портфеля (корреляция денежных потоков дочерних компаний), умение определять недооцененные активы, использование внутренних рынков капитала. Возможность арбитража: недооценка рынком публичных дочерних компаний (аномалии, вызванные, например, небольшой долей акций в обращении), разница в уровне ликвидности холдинговой компании и ее дочерних компаний, трансакционные издержки арбитража. Анализ факторов, формирующих инвестиционную привлекательность России Положительным фактором при анализе преимуществ России следует отметить наличие большого числа образованных специалистов и высококвалифицированной рабочей силы. При опросах иностранных менеджеров, работающих на территории России, среди факторов привлекательности называются низкие издержки производства и стоимость энергоносителей, культура бизнеса и масштабность рынка, а также большая геополитическая значимость инвестиций в экономику Российской Федерации. "Увеличение темпа прироста инвестиций до приблизительно 20% в этом году повышает уверенность в среднесрочных перспективах роста российской экономики, в то время как высокие цены на нефть продолжают способствовать укреплению финансовых позиций страны и ее способности справиться с ситуацией в случае резких изменений, – отмечает Эдвард Паркер, глава аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам на развивающихся рынках Европы. – В то же время рейтинги ограничены такими структурными недостатками как ситуация в банковском секторе, деловой климат и зависимость от цен на сырьевые товары, а предстоящие выборы могут усилить неопределенность и событийный риск". Есть две очень заметных факта при анализе привлекательности экономики России: первый – для иностранных инвесторов российская экономика предоставляет очень мало инвестиционных возможностей.