Читать реферат по финансовому менеджменту, финансовой математике: "Теоретические аспекты формирования оптимальных инвестиционных портфелей с использованием безрисковых кредитов и заемных средств" Страница 3

(Назад) (Cкачать работу)

Как следует из приведенной выше формулы, доходность портфеля акций будет зависеть от двух параметров: доходности индивидуальной акции и доли инвестиций в каждую акцию.

Предположим, что портфель формируется из двух акций А и В, доходности которых составляют RA =10 %, RB = 20 %.

Доходность портфеля АВ будет зависеть от комбинаций долей инвестиций в каждую акцию (таблица 2.1). Таблица 2.1 – Доли акций А и В и доходность портфеля АВ (Rp)

Если портфель составлен только из одной акции А, то ожидаемая доходность составит 10 %. По мере уменьшения доли акции А и увеличения доли акции В доходность портфеля возрастает. Если все инвестиции вложены в акцию В, то доходность портфеля составит 20 %. Ожидаемая доходность портфеля в зависимости от изменения его состава представлена графически на рисунке 2.1.

Риск портфеля

Ранее было сказано, что ожидаемая доходность портфеля акций представляет собой взвешенную среднюю доходность акций, входящих в портфель. Однако задача формирования портфеля акций заключается в том, чтобы учесть не только значения доходности, но степень риска входящих в портфель акций, которую, как было показано раньше, можно измерить с помощью стандартного отклонения.

По поводу риска инвестиционного портфеля можно сказать следующее:

доходность портфеля есть взвешенная средняя значений доходности входящих в портфель акций (весами служат доли инвестиций в каждую акцию);

если акции ведут себя совершенно одинаково, то стандартное отклонение портфеля остается таким же, как у входящих в портфель акций;

риск портфеля не является средней арифметической взвешенной входящих в портфель акций; портфельный риск будет меньше, чем средняя взвешенная стандартных отклонений, входящих в портфель акций;

при достижении коэффициентом корреляции определенного значения можно достичь такого сочетания акций в портфеле, что степень риска портфеля может быть ниже степени риска любой акции в портфеле;

наибольший результат от диверсификации может быть получен от комбинации акций, которые находятся в негативной корреляции; если коэффициент корреляции двух акций равен –1, то теоретически из пар таких акций можно сформировывать безрисковый портфель (со стандартным отклонением равным нулю);

в действительности негативная корреляция акций почти никогда не встречается, и безрисковый портфель акций сформировать практически не возможно;

риск портфеля может быть снижен за счет увеличения числа акций в портфеле, при этом степень снижения риска зависит от корреляции добавляемых акций; чем меньше коэффициент корреляции добавляемых акций, тем значительнее снижение риска портфеля. 2.2 Модель «доходность-риск Марковица» Любой портфель ценных бумаг следует оценивать как с точки зрения уровня доходности, так и степени риска. Большинство инвесторов при формировании портфеля ориентируются не только на получение более высокой нормы прибыли, но и стремятся снизить риск

Похожие работы