(Назад)
(Cкачать работу)«бета», який вимірює ризик вкладень інвестицій.
2. Модель оцінки капітальних активів (capital asset pricing model — CAPM), яка пов’язує ризик, який вимірюється за допомогою фактора «бета», з рівнем очікуваної дохідності фінансових інструментів.
Фактор «бета» — це показник недиверсифікованого ризику, який демонструє, як реагує курс цінного папера на ринкові сили (чим більше, тим вищий фактор «бета» для цього цінного папера).
Фактор «бета» розраховують на основі взаємозв’язку фактичної дохідності цінних паперів і фактичної ринкової дохідності (остання зазвичай розраховується як середній показник дохідності всіх або великої кількості акцій). Фактор «бета» для всього фондового ринку дорівнює 1; усі інші його значення розглядаються відносно цієї величини. «Бета» може бути як додатнім, так і від’ємним, хоча майже всі значення цього по-казника зазвичай позитивні, і більшість акцій мають «бету» в діапазоні від 0,5 до 1,75.
На Заході основна частина брокерських фірм і видавництв фінансових видань публікує фактори «бета» для широкого спектра цінних паперів. Чим вищий фактор, тим більший ризик має цінний папір (табл. 11.8).
Таблиця 11.8ВЗАЄМОЗВ’ЯЗОК ФАКТОРА «БЕТА» ТА РИЗИКУ
«Бета» | Рухакцій | Ступіньвпливу ринкуна цінні папери |
2,0 | Рухаютьсяв тому самомунапрямі, щой ринок | Удва рази чутливішіна зміни порівняноз ринком |
1,0 | Таксамо чутливіабо ризиковані,як і ринок | |
0,5 | Удва рази меншчутливі заринок | |
0 | Незалежать відзмін ринку | |
–0,5 | Рухаютьсяв протилежномунапрямкупорівняно зринком | Удва рази меншчутливі заринок |
–1,0 | Таксамо чутливіабо ризиковані,як і ринок | |
–2,0 | Удва рази чутливішіна зміни порівняноз ринком |
Отже, «бета» показує тип реакції цінного папера на дії ринкових сил. Наприклад, якщо очікується, що ринкові процеси призведуть до 100-процентного зростання ставки дохідності впродовж останнього періоду, тоді на акції зі значенням «бети» 1,5 очікувалось би збільшення доходу в цей період приблизно на 15 % (1,5 · 10 %).
Для акцій, у яких значення «бета» додатне, збільшення ринкової дохідності призводить до зростання дохідності цінних паперів. На жаль, зменшення ринкової дохідності зумовлює протилежну ситуацію. І в цьому полягає ризик. У попередньому прикладі, якщо очікується падіння ринкової дохідності на 10 %, то за акціями з «бетою» 1,5 очікується зменшення дохідності на 15 %. Оскільки фактор для цих акцій більший 1, то вони сильніше реагують, ніж ринок, маючи 15-процентне зниження своєї дохідності порівняно з 10-процентним зменшенням дохідності ринкового портфеля. Акції, «бета» яких менший 1, звичайно, не будуть такими чутливими до змін ринкової дохідності. Відповідно, вони вважаються менш ризикованими.
Для того щоб формалізовано пов’язати поняття ризику й дохідності з фактором «бета», використовують модель оцінки капітальних активів (МОКА), розроблену американськими економістами У. Шарпом і Дж. Лінтером усередині 60-х років.
Фактор «бета» як показник недиверсифікованого ризику використовується в моделі для визначення очікуваної норми дохідності інвестицій
Похожие работы
Интересная статья: Основы написания курсовой работы