- 1
- 2
- 3
- . . .
- последняя »
РЕФЕРАТ
На тему:
Визначення очікуваної дохідності та ризику портфеля
Портфель, який формує інвестор, складається з кількох активів, кожний з яких має свою очікувану дохідність.
Очікувана дохідність портфеля цінних паперів визначається як середньозважена очікувана дохідність активів, які входять до його складу, а саме:
,
де E(rp) — очікувана дохідність портфеля;
E(r1), E(r2), E(rn) — очікувана дохідність відповідно першого, другого та n-го активів;
W1, W2, Wn — питома вага в портфелі першого, другого та n-го активів.
Формула для визначення очікуваної дохідності портфеля може бути записана в компактнішому вигляді:
,
де Wі — питома вага активу в портфелі.
Питома вага активу в портфелі розраховується як відношення його вартості (Рі) до вартості всього портфеля (Рn):
.
Сума питомої ваги всіх активів, які входять до складу портфеля, завжди дорівнює одиниці.
Запишемо формулу визначення очікуваної дохідності активу в загальному вигляді.
,
де E(r) — очікувана дохідність активу;
E(ri) — очікувана дохідність активу в і-му випадку;
і — імовірність отримання дохідності в і-му випадку.
Коли інвестор купує актив, він орієнтується не тільки на значення його очікуваної дохідності, але й на рівень його ризику. Очікувана дохідність — це певна величина, яку очікує отримати інвестор, наприклад 15 %. Однак на практиці вона може бути більшою або меншою 15 %. Отже, ризик інвестора полягає в тому, що він може отримати результат, який відрізняється від очікуваного. Якщо фактична дохідність буде більшою 15 %, то це плюс для інвестора. На практиці як ступінь ризику використовують показники дисперсії та стандартного відхилення. Вони показують, наскільки та з якою ймовірністю фактична дохідність активу може відрізнятися від очікуваної, тобто середньої. Ці параметри враховують відхилення як у бік збільшення, так і зменшення дохідності порівняно з очікуваним значенням.
Дисперсія визначається відхиленням можливих норм дохідності.
,
де 2 — дисперсія дохідності активу;
n — кількість періодів спостереження;
— середня дохідність активу;
ri — дохідність активу в і-му періоді.
Середня дохідність активу визначається як середнє арифметичне дохідностей активів за періоди спостереження.
.
Стандартне відхилення визначається як квадратний корінь з дисперсії.
.
Очікуваний ризик портфеля — сполучення стандартних відхилень (дисперсій) активів, які входять до його складу. Однак на відміну від очікуваної дохідності портфеля, його ризик не обов’язково є середньозваженою величиною стандартних відхилень (дисперсій) дохідностей активів. Справа в тому, що різні активи можуть по-різному реагувати на зміни кон’юнктури ринку. У результаті стандартні відхилення (дисперсії) дохідності різних активів у певних випадках будуть гасити один одного, що приведе до зниження ризику портфеля, який залежить від того, у якому напрямі змінюються дохідності активів за зміни кон’юнктури ринку й наскільки.
Для визначення ступеня взаємозв’язку й напряму зміни дохідностей використовують показник коваріації, який показує, до якої міри дві змінні разом змінюються в часі. Аналіз портфеля зазвичай звертає увагу на коваріації норм
- 1
- 2
- 3
- . . .
- последняя »
Похожие работы
Интересная статья: Основы написания курсовой работы