- 1
- 2
- 3
- . . .
- последняя »
Контрольная работа
Модификация доходного подхода Содержание
рыночный доходный дисконтированный денежный
Методология получения рыночной оценки компании с помощью метода дисконтированных денежных потоков
Краткое описание металлургической отрасли в целом и выбранных компаний в частности
Определение рыночной оценки темпов постоянного роста для металлургической отрасли
Оценка компании ArcelorMittal с использованием предложенной модификации и найденного темпа постоянного роста
Оценка чувствительности полученного результата
Список использованной литературы Методология получения рыночной оценки компании с помощью метода дисконтированных денежных потоков Итак, сформулировав проблему, предложим теперь модификацию метода DCF, которая бы позволила ее решить. Она заключается в нахождении такого темпа постоянного роста, который удовлетворял бы рыночной оценке для данной отрасли.
После выбора компании, которая будет оцениваться, необходимо найти достаточное количество предприятий, с ней сравнимых. Жесткое условие в данном случае, как уже упоминалось, принадлежность к одной отрасли.
Затем, каждая из выбранных компаний оценивается при помощи метода компании аналога (сравнительный подход) описанного в пункте 1.1. Стоит заметить, что оцениваемую компанию в качестве аналога предпочтительнее не использовать, чтобы избежать использования «сравнения компании самой с собой», которое бы происходило иначе на более позднем этапе. Получается, что, если было выбрано, например, 10 сравнимых компаний, то каждая из них будет оцениваться через 9 других. Безусловно, чем больше будет выборка, тем лучше окажется результат, так как среднее и медианное значение будут рассчитываться точнее (с меньшим влиянием выбросов на них). Тем не менее, на практике обычно нет возможности получить данные по большому количеству компаний, поэтому будет достаточно 5 и более, но необходимо понимать, что в некоторых случаях может потребоваться дополнительная нормировка. Используемые мультипликаторы выбираются исходя из стандартных правил и, если в этом есть необходимость, учета специфики конкретной отрасли. В целом, реализация данного метода не отличается от общепринятой. В результате, при помощи сравнительного подхода, мы находим рыночную оценку стоимости (EV) каждой выбранной (сравнимой с целевой) компании.
Далее, мы переходим к использованию метода дисконтированных денежных потоков (доходный подход). Работаем мы вновь с теми же выбранными сравнимыми компаниями, не используя ту, оценку для которой мы хотим получить. Первые шаги также вполне стандартны: выбираются и находятся поток и ставка дисконтирования, затем поток приводится к сегодняшнему дню и суммируется. Таким образом, мы получаем первое из двух слагаемых, составляющих EnterpriseValue. Здесь речь идет о двухстадийной модели, но несложно будет преобразовать все выкладки также и для трехстатдийной.
Теперь необходимо найти такой темп постоянного роста, чтобы полученная при нем стоимость компании, совпадала с ее рыночной оценкой (т.е. с EV, полученной сравнительным подходом). Назовем такой темп роста , он будет соответствовать тому, как рынок на данный момент оценивает темп, с которым рассматриваемая компания будет расти в терминальном периоде. Для его
- 1
- 2
- 3
- . . .
- последняя »
Похожие работы
Интересная статья: Быстрое написание курсовой работы