Читать реферат по менеджменту: "Баланс интересов участников корпоративного управления" Страница 1

(Назад) (Cкачать работу)

Г.И.Грекова

Институт экономики и управления НовГУ

Общепризнанно, что саму проблему корпоративного управления порождает такая фундаментальная тенденция, характерная для крупных акционерных компаний, как разделение функций собственника и управляющего. Еще в 1924 г. Т.Веблен констатировал переход контроля от собственников к менедже- рам-инженерам [1], а Дж.М.Кейнс в 1926 г. отмечал, что в процессе роста крупного института наступает момент, когда собственники капитала почти полностью отделяются от менеджмента [2]. Классическое описание проблем размывания собственности и перехода контроля к менеджерам дали А.Берли и Г.Минз [3]. В 1960—1990 гг. агентские проблемы подробно анализировались в работах О.Вильямсона, В.Баумоля, И.Фама, М.Дженсена, В.Меклинга и др.

На наш взгляд, значимый вклад в исследование агентской проблемы внес А.В.Бухвалов [4], предложив подход, существенно обобщающий данную проблему, суть которого состоит в том, что центральным моментом становится не информационная, а институциональная асимметрия, связанная с доступом к управлению. Им учитываются различия между инсайдерами — агентами, реально влияющими на управленческие решения в компании, и аутсайдерами — всеми акционерами, которые не могут активно влиять на управленческие решения. В своей классической постановке традиционная агентская проблема требует издержек от компании и тем самым уменьшает ее ценность для всех акционеров. При выше предложенном подходе возможны и положительные эффекты. Содержательно предложенная А.В.Бухва- ловым модель представляет собой новую интерпретацию известной модели Д.Мейерса ценообразования на рынке капитала, где имеются неторгуемые активы, приносящие недетерминированный доход. В рамках модели в качестве неторгуемого актива целесообразно рассматривать не только человеческий капитал, но и многие другие активы. Неторгуемые активы компании связываются с различными аспектами принятия управленческих решений в компании — прежде всего это организационные активы, включая знания [5] и технологии. Влиять на эти решения могут только ключевые собственники, члены совета директоров, топ-менеджеры.

Все инвесторы в интерпретированной модели Д.Мейерса подразделяются на две группы. В первую группу входят инвесторы, имеющие доступ к управлению ценностью компании, выражаемой как торгуемыми, так и неторгуемыми активами, а во вторую — те, кто не имеет доступа к управлению активами, и тем самым могут ориентироваться только на публичную информацию, в частности — на доступные цены финансового рынка. Две группы инвесторов разделены институциональным барьером, являющимся абсолютно непроходимым (никакие ценовые механизмы не могут способствовать перемещению агента из одной группы в другую). Таким образом, в модели имеет место информационная и институциональная асимметрия, причем информационная асимметрия не является главенствующей. Природа асимметрии носит прежде всего институциональный характер и связана она с институциональной ролью в экономике различных групп инвесторов.

Первая группа инвесторов отождествляется с наиболее заинтересованными лицами, которые непосредственно влияют на стратегические решения компании. К их числу относится генеральный директор

Похожие работы